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为什么债券基金也会下跌?

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  为什么债券基金也会下跌?

  债券基金素来都有稳健的特点,它的波动率远远低于股票基金,在资产配置中具有重要地位,在股市震荡之际,债券基金是比较好的抗震避险工具。不过近期的金融市场动荡不安,就连债券基金在3月份都出现了一定程度的下跌。那么,为什么会出现这种现象呢?

  债基基金的类型比较多,包括中长期纯债型基金、短期纯债基金、一级债基和二级债基等类型。

  中长期纯债型基金和短期纯债基金的投向主要是利率债,包括了国债、城投债、国开债、政策性银行债、地方政府债、央行票据、同业存单等。一级债基可以参与打新股,二级债基可适当参与二级市场股票买卖,也可参与一级市场打新。

  因此,一级债基和二级债基,可参与股票投资,它们的净值表现与股市和债市都有关系。纯债基金就只受到债市的影响了,相比来说风险要更低一些,它比较适合相对保守的投资者,也用于做组合内的资产配置。

  1、债券基金的收益来源

  一般来讲,债券基金在债券部分的收益主要是所投资的债券持有期间的票面利息收入和债券的价差收入两部分。

  债券通常会约定票面利息,在持有期间,可以享受债券利息所带来的收入。纯债基金的利息收入基本是稳定的,以票面利率获得固定收入,利息收入在纯债基金总收入中占据大头,一般在70%-80%左右。

  债券的价差收入,在基金的年报或半年报中会体现为债券投资收益,也就是在债券持有一段时间后,卖出价减去当初买入价之后获得的收益,这部分收益可正可负。

  2、近期债券价格波动的原因

  (1)市场利率

  纯债基金短期内发生亏损主要是债券的短期价差带来。债券买卖的定价是与市场利率密切相关的,当利率上行时,债券价格下跌,这会导致基金净值下跌。

  债券价格和利率的这种反向关系,可以用债券的定价公式直观的看到,r代表市场利率,债券每年一次性支付利息C(元),则债券的价值V为:

  

 

  从3月9日到3月19日期间,10年期国债收益率上行了0.2%,再加上股市巨幅震荡,带来避险情绪发酵,当恐慌情绪走向极端时,债市的供求关系发生变化,市场流动性趋紧,拥有交易便利性的债券也会被抛售用于换取现金,期间中长期纯债基金平均下跌0.09%。

  (2)信用风险

  信用债债券基金重点投向信用债,其可能是纯债基金,也可能是会投资股票资产的增强型债基。信用债除了受利率变动影响,还有受信用风险的影响。

  信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债等。信用债的收益率与信用债的投资评级密切相关,当投资者预期债券发行人的违约风险上升时,通常债券的价格会大幅下跌。

  显然,债券发行人的基本面短期内不会发生太大变化,因此短期的价格波动主要是流动性带来。3月9日以来多国股市大跌触发熔断,使得流动性危机蔓延至债券资产,信用债收益率大幅上行。3月9日到3月19日期间,信用债债券基金平均下跌0.92%。

  一般来说,投资级的债券违约概率很低,投资者更多的时候是反应过度,这种市场价格错估带来了风险,也蕴含着机会。这是因为债券短期内的收益基本由分红收益率决定,持有期间债券的利息收入基本不受影响。在债券的存续期内,债券价格会受很多因素影响产生波动,随着到期日的临近,债券价格会收敛到面值。

  债券的短期价格波动不会太大,不像股票那么刺激,拉长时间看,债券基金的长期收益始终是向上的,走势比较稳健。

  中信证券:存款基准利率的调整有望在近期到来

  中信证券指出,中共中央国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,对推进要素市场化配置改革进行总体部署,明确了要素市场制度建设的方向和重点改革任务。对于债券市场,考虑到市场利率与存贷款利率之间的传导仍然存在一定阻滞,我们认为存款基准利率的调整有望在近期到来。

  疫情引爆医药基金逆势上涨?机构人士解读该如何投资

  疫情之下,医药基金年内收益开始反超科技基金。

  截至4月9日收盘,上证综指收涨0.37%,报2825.9点,创业板指收涨1.65%。板块方面,医药生物、医疗器械等板块盘中表现较佳,部分个股盘中涨停。

  随着新冠肺炎疫情在全球的持续扩散,生物医药相关板块一路走高,Wind数据显示,生物医药指数年内涨幅达到12.28%,排在申万28个一级行业指数第2位。相关主题基金净值近期逆势大涨,年内基金净值涨幅第一名属于医药基金,涨幅逼近30%,涨幅榜排名前十位的有8只属于医药、医疗相关基金。

  新冠肺炎疫情还在持续,医药行业显然吸引了更多投资者的关注,但该行业细分子领域十分广阔,从最新披露的一季度业绩预告来看,众多公司今年一季度净利润预计变动情况良莠不齐,有的公司大赚,有的公司出现首次亏损。

  分析人士向《国际金融报》记者表示,短期医药行业直接受益于海外疫情的发展,从长期来看,医药行业表现领涨大盘,投资逻辑更加稳固。

  逆势而上的医药基金

  新冠肺炎疫情在海外加速蔓延以来,有关疫苗研发的话题不断,尽管目前还没有确切消息表明,疫苗准确的研究进展如何,但二级市场方面,有关医药、医疗等行业投资的热度已持续高涨。

  Wind数据显示,截至4月9日收盘,国证生物医药指数上涨3.35%。近三个月来,该指数区间涨幅达到23.94%,同期沪深300指数涨幅为-9.13%。

  受益于此,相关主题基金开始逆势上涨,基金年内净值涨幅榜单再次洗牌。数据显示,截至4月8日,工银瑞信前沿医疗年内净值涨幅达到29.35%,领跑全市场所有基金,华夏乐享健康、上投摩根中国生物医药、工银瑞信养老产业等6只医药主题基金占据了基金涨幅榜第2至第7名的位置,第10名依旧是一只医药基金。

  此外,创金合信医疗保健A、中信建投医改C、富国精准医疗等多只医药基金年内净值涨幅超过20%,目前市场共有65只基金年内净值涨幅超20%(份额分开计算)。

  至此,基金年内涨幅榜单也出现巨大变化。一个多月前,以半导体为首的科技类主题基金霸占了基金涨幅榜前列众多席位,最高涨幅曾一度突破40%。自3月11日沪指急转直下开启一轮震荡下行调整以来,科技板块也陷入了深度调整,此前因估值过高的科技行业企业出现大幅杀跌效应,科技主题一个多月来表现黯然失色。

  事实上,医药行业一直都是长牛行业。拉长时间来看,近三年表现能与医药生物指数抗衡的板块只有食品饮料、农林牧渔和家用电器。

  药企一季度业绩分化

  医药医疗等相关行业近期得到业界的密切审视,从行业上市公司披露的一季度业绩预告来看,因细分领域不同,各家财务业绩预告展现出较大差别。

  Wind数据显示,目前有47家医药生物上市公司披露了一季度业绩预告。其中,有部分医药公司一季度业绩增长幅度预计达到170%-230%,有些公司预计下降85%-100%。这些公司在业绩预告变动中给出的原因无外乎均与此次疫情有关。

  沃华医药是目前业绩预增最大的药企,预计一季度净利润为3654.48万元至4466.58万元,同比增长预计170%-230%。据了解,这家公司主推慢性病有关的药品,疫情期间,迅速抓住了国家医保局关于慢性病医保药品“长处方”的政策机遇,并在做好防护的情况下,加班加点生产清热解毒类药品。

  九安医疗预计,一季度净利润实现扭亏为盈。资料显示,该公司主营产品为九安额温计等测温系列产品,在疫情期间,相关测温产品销量得到大幅增长。该公司也在预报中明确表示,测温产品销量的提升对本期业绩有积极影响。

  也有与疫情相关的药企受到影响,预计一季度将首次出现亏损。比如,沃森生物。据了解,该公司从事生产销售自主疫苗产品为主,预计一季度净利润亏损1800万元至2300万元。该公司表示,疫情期间,各省市疾控中心投入抗疫工作,绝大部分疫苗因疫情被暂停接种。此外,海外疫情的扩散,导致国际销售等业务也面临较大挑战。

  全球疫情加剧之下,专注细分领域的需求,短期或有望迎来大幅增长。招商国证生物医药指数基金经理侯昊分析指出,带动抗病毒药物以及医疗设备、器械耗材、体外诊断试剂和仪器、医学检验服务等领域的短期需求,而短期内,海外的产品供给将减少,生产以及购买需求可能会向国内转移,有望利好医药外包服务等行业发展,以及推动进口替代进程。国内拥有相关产品出口能力的企业将有望打开全球市场,增厚业绩表现。

  医药该如何投资

  一场疫情不仅改变了众多人的日常生活,也对众多企业带来了冲击,其中对医药行业的影响有哪些?医药行业在二级市场是否会出现冲高回落的调整,一季度业绩预告出现下滑或亏损的药企是否有机会翻盘?

  私募排排网未来星基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示:“新冠肺炎疫情最直接最致命的影响是对医疗资源的挤兑冲击。此次疫情的应对过程中,医疗医药受到前所未有的关注。我国医疗医药在整体经济的占比还远低于欧美发达国家,长期发展的空间很大,短期也直接受益于海外疫情的发展。因此,医疗医药行业是今年最确定的行业之一。新冠肺炎疫情的影响下,全球经济走向衰退的概率较大,影响了资本市场的表现。近期业绩确定、防御性较高的行业板块会有良好表现。看好受益于疫情的医疗医药板块、需求确定的猪产业链,以及国家政策扶持的新基建板块。”

  森瑞投资董事长林存告诉《国际金融报》记者:“此次疫情后,无论是市场投资者还是各个国家,对医疗卫生的关注都会提到一个新的高度,这在大方向上为医药生物行业的后续发展一定程度上奠定了基础。”

  具体到二级市场,林存分析称,今年一季度因疫情影响,医药生物部分细分领域和个股受益,但同时也有部分受损;对于受益的部分标的,疫情的好转属于一次性增长,而对于受损的相关企业,在接下来的三个季度里,需要分析哪些能把一季度受损的弥补回来,哪些无法弥补,这在各个医疗细分领域是有不同程度差异的。除此之外,还要考虑由于疫情的影响,国家会出台相关政策,对部分细分领域起到长期发展推动的作用。例如,医疗基建方向医疗信息化程度的完善提高,医疗设备的国产化等都具有政策的推动。

  富荣基金研究部告诉记者,短期来看,随着疫情在海外的扩散,医药行业在二季度的业绩预期仍有着可观的增长空间;长期来看,随着中国经济的增长与人口老龄化程度的加深,医药医疗的内需将长期持续扩大,从而给医药行业创造出相当大的长期增长空间。

  “疫情已经造成的影响是因为需求预期的暴涨从而带动医药行业整体的上涨,包括涨幅突出的医疗器械、生物制品等子版块。未来的持续影响将取决于疫情的扩散程度与持续时间,如果疫情能很快迎来拐点,则医药行业可能会迎来短期冲高的调整;如果疫情长期持续甚至形成新常态,则医药行业可能会迎来新常态下全民医药用品长期需求的全新增长逻辑。”富荣基金研究部表示。

  今年最受投资者关注的板块中,不乏医药和科技这两大行业,而科技板块近期的迅速降温似乎也在提醒市场,如果想追求短期高收益,那就必须承担更高的风险。

  富荣基金研究部认为,医药行业的长期增长逻辑相对更加稳固,结合历史上医药行业长期领先于大盘的涨幅,再考虑到科技行业的高波动率与周期性特征带来的对投资者择时的要求,医药行业相对更值得长线配置,科技板块更适合在产业创新周期中趋势配置,在当前时点配置价值也相对较高。

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