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中短债基金打开大额申购  未来或呈现宽幅震荡格局

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  中短债基金打开大额申购

  两三个月前,债券基金经理还在为债市收益率太低、新进资金建仓难而纷纷暂停大额申购,如今又是另一番光景。债券市场连续调整了一个月,部分中短债基金由之前的限制大额申购改为放开大额申购。

  4月下旬起限制超过1000万元大额申购的南方吉元短债基金,6月9日公告恢复大额申购、定投和转换转入业务。6月8日,山西证券公告,恢复受理超短债基金大额申购。而之前的两个多月里该基金一直在限制大额申购。

  此外,天弘弘择短债、华泰紫金丰益中短债、银河天盈中短债、鹏华稳利短债等多只中短债基金也均在近期放开了大额申购。

  对此,一位债券基金经理表示,此次短久期债券调整幅度大于长久期品种,而购买中短债基金的客户的目的是寻求货币基金的替代。今年以来,货币基金7日年化收益率不断走低,部分资金赎回货基转而购买中短债基金,这部分资金的风险偏好相对较低,在债市调整也会赎回观望。

  另一位债券基金经理也称,在债券市场的波动中,相比其他债券基金,中短债基金赎回量相对较大。这部分客户群体对基金净值回撤要求较高是近期中短债基金遭到赎回的主要原因。

  数据显示,4月下旬至6月初,多只中短债基金出现了近一年来的最大回撤。国金及第中短债、汇添富丰润中短债、浙商汇金聚盈中短债等30多只中短债基金净值回撤超过1%。

  不过也有业内人士透露,不止中短债基金,部分1-3年期的债券指数基金也出现了赎回。“有些中短债基金放开大额申购是与之前限制一些机构短期套利资金有关,现在这方面的扰动因素不存在了,基金也就顺势放开大额申购。”该人士同时表示,债市调整已经到位,债券基金后期净值波动也会缩小。

  未来或呈现宽幅震荡格局

  春节以来,受疫情影响,债券市场出现较大幅度波动。货币政策边际收紧成为部分投资者对债券市场偏谨慎的理由,也有投资者坚持经济难以大幅好转的观点继续做多债市。多重因素交织,多数基金公司对债市后市维持继续震荡的判断。

  诺德基金固定收益部总监赵滔滔分析,国内疫情得到有效控制,经济、政策关注的焦点也从防止实体企业受冲击向推动经济走向正轨转变,政策逻辑也由“宽货币+降成本”向“宽财政+宽信用+降成本”演化。站在当前时点,尽管政策逻辑出现一定程度的变化,但“稳健的货币政策要更加灵活适度”的方向没有实质性变化。当前的债市调整更大程度上是受基本面边际修复+货币宽松边际减弱等因素影响所致。后市,货币政策是否收紧、经济基本面能否出现快速复苏将决定债券市场的未来走势。当前国内外经济已从一季度的大幅下行中有所修复,但经济的复苏之路并不如预期的那样乐观,货币政策的拐点暂未能看到,未来债券市场呈现宽幅震荡格局,带来较多的交易性机会。

  鹏扬基金建议,未来债券市场操作需谨慎防御,保持灵活交易。中国债市与美国股市的情绪反转行情基本结束,多空分歧加大,处于钟摆的中间状态,需要利多及利空因素的增强来推动行情。预计短期内债券市场空方观点将进一步被验证,但中期内趋势反转的概率较大。债券市场继续调整概率较低,大概率维持震荡走势。

  海富通基金表示,未来债市或将继续波动。6月市场将迎来1万亿特别国债的发行,若市场化发行或对债市形成一定压力。同时为配合特别国债的发行,央行或调降MLF以及公开市场操作利率,市场对降准降息仍有预期,但交易的时间可能会缩短。

  2020年1-5月发行的主动权益基金规模在4000亿元以上,明显高于往年同期数据。其中,1-3月份发行规模逐月上升,在3月份达到1034亿元的高点,4月份回落后,5月份的发行规模又达到了900亿元以上。截至2020年6月12日,从公司角度统计,头部公司收获更多,易方达基金、南方基金、汇添富基金、广发基金发行规模均超过了300亿元。其中,易方达基金发行规模达587亿元。从产品角度统计,共有6只募集规模在100亿元以上的基金,32只募集规模在10亿元及以上的日光基金,31只进行比例配售的基金。如果按照基金经理角度统计,募集规模在100亿元以上的基金经理有6位,集中在南方基金、易方达基金和汇添富基金,分别是南方茅炜、易方达陈皓、易方达冯波、汇添富郑磊、汇添富杨瑨、汇添富王栩,其中南方茅炜募集规模最大,达321亿元。

  在今年出现6只规模在100亿元以上的爆款基金的情况下,爆款基金重新成为行业关注热点。观察历史上规模在100亿元以上的爆款基金,大多数需要三个因素的加持,分别是公司品牌、个人号召力和市场行情。

  爆款基金的出现需要有公司品牌和个人号召力的加持。从过往历史看,爆款基金大多是头部公司旗下明星基金经理的产品,多有吸金效应。根据统计,2000年至今,除证金持有的基金和战略配售基金外,共有37只募集规模在百亿元以上的爆款基金,分属于19家基金公司,其中易方达基金是发行爆款基金最多的基金公司,也是爆款基金总规模最大的基金公司。更进一步,募集规模在200亿元以上的基金共有6只,分别来自于嘉实基金、兴证全球基金、南方基金、易方达基金、汇添富基金,全部是在市场上具有高度品牌知名度的头部公司。除了公司品牌价值外,基金经理个人号召力也是爆款基金出现的重要因素。基金经理傅鹏博从兴证全球离任后,在睿远基金发行了第一只产品睿远成长价值。虽然睿远基金是新成立的基金公司,但是睿远基金的傅鹏博和陈光明都在市场上有足够的影响力,最终有效认购资金高达710亿元,在比例确认后募集规模约60亿元。

  爆款基金的出现更需要市场行情的支持,根据统计,大部分爆款基金都成立于市场行情火热的时点。2000年-2019年共有31只爆款基金成立,其中有22只基金成立于牛市期间,过半成立于牛市尾声。同样基于数据统计,在31只爆款基金中,有13只基金成立半年后市场上涨,有18只基金成立半年后市场下跌。

  从投资者情绪角度分析,爆款基金大多有公司品牌和个人号召力的加持,投资者认可程度较高,且爆款基金成立期间,大多是市场行情火热,投资者情绪高涨的时期,再加上营销渠道的推动,投资者积极认购,就会形成募集规模庞大的爆款基金。在这个时候,投资者已经在各种因素的影响下形成了一致预期,一致预期是常用的一种反向情绪指标。在公募发行市场上,一致预期的有效性在一定程度上已经得到了印证。从过去历史看,爆款基金的发行往往代表市场情绪处于近期高点位置,投资者容易对市场有相同的看法,形成一致预期。而当一致预期作为反向指标有效后,市场会出现阶段性的顶点,使得爆款基金与市场阶段性见顶有一定的关联。

  今年以来权益基金募集市场火热,得益于权益基金近一年来的市场表现。持有人在积极认购权益基金的时候,应当树立中长期价值投资理念,对权益市场和权益基金的波动有充足的心理准备。持有人应当客观的评估自身的风险承受能力,适当适度的匹配相应的产品。

  投资者在制定家庭理财规划的时候,要纳入不同类型的资产进行合理配置,依据自身的财务状况和投资目标构建投资组合,做到有效分散风险。在投资理财破刚兑的大背景下,投资者需要适应波动,但管控风险仍然是第一要务。

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